“天降紫微星”，一夜凉凉

当前和未来一个时期，天降世界经济将步入疫情结束后的第二个运行阶段，天降呈现出一系列新变化、新特征：全球通胀压力逐步减缓、美欧经济增长不同程度下行、美欧货币政策将由紧转松等。

为促使社会融资规模、紫微货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，紫微保持流动性合理充裕，年内不排除再度降准的可能性，预计第二次降准有可能以定向为主。结构性工具的扩大使用在发挥结构性定向支持功能的同时，凉凉也会带来总量扩张效应。

2024年货币政策取向将实质上稳健偏松，天降保持与财政政策相匹配的扩张程度。近年来，紫微中国人民银行逐步形成了在每月月中固定时间开展中期借贷便利（MLF）操作、紫微每日连续开展公开市场操作的惯例，综合运用中期借贷便利、公开市场操作、再贷款、再贴现等多种货币政策工具，通过持续释放央行政策利率信号，引导市场利率围绕政策利率中枢波动，保持流动性合理充裕，显著提高了货币政策传导的效率。但年初央行将两步并成一步，凉凉且较早地实施了降准，可见其政策的主动性较市场预期来得更好。

天降货币政策适度发力的外部环境正在有所改善。三是扩大内需离不开真金白银的投入，紫微降准、降息意味着会有更多资金流入投资和消费领域，以获取更高的投资回报和消费获得感。

下一步货币政策是否还有发力空间？年初货币政策的超预期操作已经清晰地向市场传递了十分重要的信息，凉凉2024年的货币政策将力求避免被动的、凉凉滞后的、欠力度的操作，努力实现主动的、前瞻的、有力度的积极操作，以更好地配合积极的财政政策，实现宏观经济和政策目标。

在两者的政策协同中需要解决好的关键问题，天降就是货币政策的扩张如何与财政政策的扩张更好地匹配。近年来，紫微中国人民银行逐步形成了在每月月中固定时间开展中期借贷便利（MLF）操作、紫微每日连续开展公开市场操作的惯例，综合运用中期借贷便利、公开市场操作、再贷款、再贴现等多种货币政策工具，通过持续释放央行政策利率信号，引导市场利率围绕政策利率中枢波动，保持流动性合理充裕，显著提高了货币政策传导的效率。

结构性工具的扩大使用在发挥结构性定向支持功能的同时，凉凉也会带来总量扩张效应。在两者的政策协同中需要解决好的关键问题，天降就是货币政策的扩张如何与财政政策的扩张更好地匹配。

未来债券融资增速有望进一步提升，紫微债券发行有可能继续放量。鉴于中央财政状况良好，凉凉财政部门还可从中央预算稳定调节基金、凉凉中央政府性基金预算、中央国有资本经营预算等调入一部分资金，必要时财政赤字规模有能力进一步追加。